Меню
Меню

Почему Джон Богл
всегда прав

Жизненный путь разумного инвестора
Кристина Гилёва
Редактор

Джон «Джек» Богл не возглавляет списки Forbes, редко появляется в новостях. Поэтому его послужной список особенно впечатляет. Один из четырёх самых крупных инвесторов ХХ века, по версии журнала Fortune, наряду с Уорреном Баффетом, Питером Линчем и Джорджем Соросом. Один из ста самых влиятельных людей в мире в 2004 году, по версии журнала The Time. Несколько десятков премий за успехи в инвестировании и общественной деятельности. Но главное достижение Богла, о котором стоит знать любому инвестору, это разработка принципов управления индексными фондами. 

Джон Богл в своем кабинете
Биография

Джон Богл родился 8 мая 1929 года, незадолго до биржевого краха и начала Великой Депрессии. Его отец был предпринимателем, но во время кризиса разорился и пристрастился к выпивке. Это привело к разводу родителей и раннему взрослению мальчика — он начал подрабатывать уже с десяти лет.

Из-за финансовых проблем Джон стал единственным из трёх детей в семье, кто смог получить высшее образование. Благодаря стараниям матери и её брата он сначала учился в частной школе Blair Academy, а затем поступил в Принстонский университет, который закончил с отличием в 1951 году. Темой диплома стали взаимные фонды. Не обошлось и без дополнительного, узкоспециального образования — после университета Богл ещё пять лет посещал Вечернюю школу бизнеса и финансов при Пенсильванском университете, параллельно работая в крупной компании. 

Джон Богл, 1960-е г.

Всё детство и ранняя юность Джона прошли в Нью-Джерси, крошечном густонаселённом штате на северо-востоке Америки. Поскольку здесь находится один из лучших университетов страны, молодому человеку даже не пришлось далеко уезжать от родного дома, чтобы учиться. Но работать он хотел именно с взаимными фондами, которых в те годы было совсем немного. Подходящее место нашлось только в соседнем штате — Пенсильвания, город Филадельфия, Wellington Management Group.

Основатель Wellington Уолтер Морган взял Богла на работу по знакомству. Молодой инициативный специалист нравился Моргану, но давать новичку настоящую работу он не спешил. С 1951 по 1955 годы Джон занимался канцелярией и выполнением мелких поручений. Зато, когда наконец получил повышение, сразу стал правой рукой Моргана. Шаг за шагом Богл поднимался по карьерной лестнице, предлагая свои идеи и внедряя новые стратегии, пока в 1967 году не стал президентом компании. Судя по отзывам коллег, его стиль управления можно было назвать авторитарным, а основными качествами — решительность и уверенность в своих силах.

Безусловная уверенность в себе в итоге подвела Джона Богла. Когда в середине 60-х Wellington начала терять позиции, он произвёл слияние с бостонской консалтинговой компанией Thorndike, Doran, Paine & Lewis. Этот шаг должен был вдохнуть в Wellington новые силы, но на деле Торндайк, Доран, Пейн и Льюис оказались весьма консервативными партнёрами. Риск абсолютно не входил в их планы. Кроме того, они настаивали на реорганизации и привлекали на руководящие должности своих людей. Богл не мог им эффективно сопротивляться и через несколько лет покинул свой пост. Но перед этим создал в составе компании собственный фонд The Vanguard Group, который впоследствии принёс ему миллионы. 

Вклад в экономику

Можно встретить утверждение, что именно Джон Богл придумал индексные фонды. Это не так. Теорию индексной стратегии разработали никому неизвестные студенты Чикагского университета Эдвард Реншоу и Пол Фельдштейн. Это случилось ещё в 1960 году, однако долгое время дело не двигалось дальше проекта. В 1967 некто Ричард Аллен Бич и его партнёр Уолтон Д. Датчер-младший создали Qualidex Fund Inc. — первый в истории фонд, торгующий исключительно акциями из индекса Доу — Джонса. Богл зарегистрировал свой фонд, основанный на S&P 500, только в 1976, после резонанса и публикации ряда авторитетных статей на тему нового явления.

О Qualidex давно забыли, а The Vanguard Group процветает и подаёт пример другим. Почему это произошло? Возможно, потому что Джон Богл имел большой опыт управления обычными взаимными фондами (кстати, до сих пор основную прибыль Vanguard приносят акции, которые находятся под активным управлением). Но ключевую роль в успехе сыграл курс на снижение расходов. Сперва Богл перестал отдавать Wellington Management прибыль и начал возвращать её фондам. Затем в 1977 году стал самостоятельно продавать акции клиентам, освободившись от брокеров и затрат на их услуги. Всё это время рекламный бюджет был минимальный, если не нулевой. Расходы компании получилось уменьшить в 205 раз. В итоге к 1980 году сумма активов The Vanguard Group выросла с 900 миллионов до 3 миллиардов долларов, а к 1990 году составляла уже 50 миллиардов. 

Джон Богл

После ухода Джона Богла с поста руководителя в 1996 году его место поочерёдно занимали два преемника, которым удалось улучшить показатели компании. По состоянию на 2018 год The Vanguard Group владеет активами на сумму 6,8 триллионов долларов. В её инвестиционный портфель входят акции Apple, Microsoft, Amazon, Berkshire Hathaway и других крупных компаний. Имена акционеров The Vanguard Group не разглашаются. Сам Богл, несмотря на почтенный возраст, продолжает работать в компании, которую основал. Он возглавляет Bogle Financial Markets Research Center — подразделение, напоминающее одновременно отдел аналитики и пресс-службу. 

Книги

Авторству Джона Богла принадлежат десять книг, включая дополненные переиздания. Из них в России наиболее известны две:

  • «Руководство разумного инвестора» (The Little Book of Common Sense Investing), 2007 год — учебник по индексным фондам, в котором собрана вся возможная информация о преимуществах и недостатках этого финансового инструмента;
  • «Не верьте цифрам» (Don’t Count on It!), 2013 год — сборник статей и выступлений на тему безопасного инвестирования в современном мире.
Обложка русскоязычного издания книги Джона Богла «Руководство разумного инвестора»
Цитаты Джона Богла

Управление инвестициями — это очень тяжёлый бизнес.

Залог успешного инвестирования — отказ бесконечного поиска котировок в пользу реального рынка. 

Развлекаться нужно, ведь жизнь коротка. Но не тратьте на развлечения больше 5% своих активов. 

Злые чары сложных затрат сильнее доброй магии сложного процента. 

Инвесторы, предпочитающие фонды, уверены, что легко найдут хороших управляющих. Как же они ошибаются.

Сложные стратегии никогда не приводят к хорошим результатам.

Настоящий доход вы получите не от продажи или покупки, а от владения ценными бумагами. 

В инвестировании время не лечит, а только ухудшает положение дел.