«Яндекс». Стоит ли инвестировать в акции компании?

Обзор показателей за I полугодие 2022: компания во втором квартале решила все свои проблемы и вернулась на прежнюю траекторию роста

В данной статьей мы проанализируем текущие финансовые результаты и будущие драйверы роста «Яндекса», выясним, почему бумаги российской интернет-компании на Московской бирже продемонстрировали одну из самых слабых рыночных динамик, и ответим на вопрос — стоит ли сейчас инвестировать в акции лидера IT-сектора.

Рыночная динамика

Yandex N.V.

-48,71%

«Яндекс» (YNDX) — российская IT-компании, владеет крупнейшим на постсоветском пространстве онлайн-поисковиком и рядом других интернет-сервисов: оператором такси, онлайн-кинотеатром, маркетплейсом и прочими перспективными подразделениями.

HEADHUNTER GROUP PLC

-49,89%

Cian PLC

-28,34%

VK Company Limited

-29,63%

OZON HOLDINGS PLC

-13,08%

2022 год стал худшим годом для российских IT-компаний. Акции всх крупных представителей данного сектора упали на Московской бирже более чем на 40%: ADR HeadHunter (HHRU) и «ЦИАН» (CIAN) снизились сразу на 70%, GDR VK Company (VKCO) — на 57%, акции «Яндекса» — на 54%, а бумаги OZON (OZON) — на 40%.

Основные причины сильного биржевого падения у данных IT-компаний идентичны — их акции торговались не только на Мосбирже, но и на зарубежных площадках. В конце февраля 2022 г. иностранные акционеры были готовы продавать бумаги российских эмитентов по любым ценам после того, как правительства США и ЕС ввели санкции против РФ. В моменте это привело к сильному падению ВВП России и 15–20%-му росту инфляции. Опасаясь схожего снижения финансовых результатов компаний, инвесторы поддались рыночной панике.

После сильного падения в конце I квартала капитализация российских IT-компаний не смогла восстановиться в II квартале, так как появилась новая проблема — инфраструктурные риски. После ввода новых европейских санкций против Национального расчётного депозитария (НРД) инвесторы стали обходить стороной депозитарные расписки российских эмитентов, опасаясь частичной блокировки данных активов на своих инвестиционных счетах, так как их конечным держателем является НРД. ADR «Яндекса» тоже не удалось избежать текущей тенденции.

Рыночная динамика акций «Яндекса» с начала года, руб.

Рис. 1. Источник: сайт Мосбиржи
Рис. 1. Источник: сайт Мосбиржи

Финансовые результаты

26 июля «Яндекс» представил отчёт за первые 6 месяцев 2022 г., который развеял все опасения инвесторов, — после провального I квартала результаты в II квартале полностью восстановились. Это позволило компании на полугодовой основе продемонстрировать рост всех ключевых финансовых показателей.

Выручка «Яндекса» в II квартале увеличилась на 45% — до 117,748 млрд руб. Это произошло за счёт опережающих показателей «Яндекс Go», «Яндекс.Маркета» и «Яндекс.Еды», которые в отчётном периоде прибавили 62%, 36% и 80% соответственно. Основной рекламный бизнес IT-компаний вырос на 31%, что также является весьма убедительным результатом.

Скорректированная EBITDA увеличилась почти в 3,5 раза — до 25,694 млрд руб., главным образом благодаря сильным показателям двух основных сегментов. Первый — рекламный бизнес, который вырос на 53%, второй — подразделение электронной коммерции, райдтеха и доставки, куда входят ранее названные сервисы — «Яндекс.Маркет»,» Яндекс Go» и «Яндекс.Еда». Последний сегмент впервые в своей истории показал положительный результат, заработав 2,139 млрд руб. против −9 млрд руб. убытка годом ранее.

Скорректированная чистая прибыль «Яндекса» выросла более чем в десять раз, до 13,134 млрд руб., с учётом 9 млрд руб. дохода от реструктуризации конвертируемого долга — в июне 2022 г. «Яндекс» объявил о закрытии сделки по выкупу 93,2% конвертируемых облигаций со сроком погашения в марте 2025 г. В соответствии с новыми условиями займа компания также получила право выкупить все оставшиеся долговые бумаги этого выпуска при соблюдении определённых условий.

Финансовые результаты «Яндекса», млрд руб.

2к2021

2к2022

Изменение

Выручка

81,402

117,748

45%

Скорректированная EBITDA

5,780

25,694

345%

Рентабельность по EBITDA

7%

22%

15 пп

Чистая прибыль

-4,664

8,056

Скорректированная чистая прибыль

1,012

13,134

1197%

Чистый долг

-125,592

-25,796

80%

Рис. 2. Источник: квартальный отчёт «Яндекса»

Основные точки роста

Главный драйвер роста «Яндекса» — это дальнейшее развитие двух быстрорастущих бизнес-подразделений: e-commerce и ridetech, которые уже сейчас суммарно зарабатывают компании 42% прибыли в общем результате. Основные сервисы данных направлений — «Яндекс.Маркет» и «Яндекс Go».

E-commerce. «Яндекс.Маркет» является одним из лидеров российского рынка электронной коммерции, который, по прогнозам Data Insight, за следующие три года должен увеличиться более чем в два раза — с 3,3 до 7,2 трлн руб. Среднегодовой темп роста составит примерно 30%.

В 2022 г. менеджменту «Яндекса» наконец-то удалось настроить экономику данного сервиса без потери темпов роста, из-за чего ранее генерировались огромные убытки. В II квартале товарооборот и выручка «Яндекс.Маркета» увеличились на 67% и 36% благодаря 60%-му росту количества активных покупателей до 11,4 млн пользователей.

Динамика товарооборота «Яндекс.Маркета», млрд руб.

Рис. 3. Источник: финансовые результаты «Яндекса»
Рис. 3. Источник: финансовые результаты «Яндекса»

Ridetech. Данное бизнес-подразделение состоит из сервиса онлайн-заказа такси и аренды самокатов «Яндекс Go» в России и других странах СНГ, Европы, Ближнего Востока и Африки, а также приложения каршеринга для физических и юридических лиц «Яндекс.Драйв».

В II квартале 2022 г. райдтех оказался самым быстрорастущим сервисом компании. Его выручка год к году прибавила 62% — почти до 30 млрд руб. — за счёт уверенного роста числа поездок, повышения эффективности платформы и увеличения количества водителей.

Динамика выручки «Яндекс Go», млрд руб.

Рис. 4. Источник: финансовые результаты «Яндекса»
Рис. 4. Источник: финансовые результаты «Яндекса»

Стоит ли сейчас покупать акции «Яндекса»?

В II квартале 2022 г. «Яндекс» решил практически все свои основные проблемы — договорился с держателями иностранного долга и вернулся на прежнюю траекторию роста. Кроме этого, компания получила дополнительную поддержку со стороны государства, которое намерено помочь быстрорастущему российскому бизнесу в привлечении отечественного частного капитала под своё развитие.

Стоит ли сейчас покупать акции российского IT-лидера или лучше подождать коррекции? Текущая оценка «Яндекса» по мультипликатору EV/EBITDA равна 16, дешевле компания за последние четыре года стоила лишь однажды — когда обсуждался законопроект депутата Антона Горелкина. Поэтому если вас не пугают инфраструктурные риски, то акции компании можно добавить в свой долгосрочный инвестиционный портфель.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Коротко о главном

Еженедельная рассылка с лучшими материалами «Открытого журнала»

Подписаться

Частный инвестор, аналитик
Откройте счёт прямо сейчас

Без минимальной суммы, платы за обслуживание и скрытых комиссий

Открыть счёт
Настройте свои предпочтения
1 шаг
Выберите, какие рубрики вам интересны

Нужно выбрать минимум 3 рубрики

Рубрики

Больше интересных материалов