Обзор финансовых и операционных результатов «Селигдара» за I полугодие 2022

Небольшая российская компания с огромными перспективами роста, которая к 2030 году планирует увеличить свою добычу в три-пять раз

«Селигдар» (SELG) — полиметаллический холдинг, который занимается добычей золота, серебра, олова, меди и вольфрама на территории Российской Федерации. Основные активы компании располагаются в шести регионах — в Республике Саха (Якутия), Республике Бурятия, Алтайском и Хабаровском крае, Оренбургской области и Чукотском автономном округе.

Селигдар

-14,75%

В середине июля «Селигдар» провёл День инвестора и представил операционные показатели за I полугодие 2022 г. Именно эти результаты мы и разберём в текущей статье, но начнём обзор с краткой информации о бизнесе российской золотодобывающей компании.

Общие сведения о «Селигдаре»

Основная деятельность «Селигдара» — это добыча золота, которая ведётся на семи месторождениях в России: Рябиновый, Нижнеякокитский, Лунный, Самолазовский, Нирунган, Поиск и Сининда. Кроме этого, у компании имеется ещё два оловодобывающих актива: Правоурмийский и Солнечный, а также ряд перспективных проектов в разработке.

Финансовые результаты

Менеджмент «Селигдара» делит свои доходы на три части — прибыль от реализации золота; доход от продажи оловянного, вольфрамового и медного концентратов и прочая выручка.

Доходы золотодобывающего дивизиона по месторождениям:

  1. Рябиновый — более 39%.

  2. Нижнеякокитский — более 36%.

  3. Поиск — 7%.

  4. Лунный — 7%.

  5. Самолазовский — 4%.

  6. Нирунган — 4%.

  7. Сининда — 2%.

Доходы оловодобывающего дивизиона по месторождениям:

  1. Солнечный — 57%.

  2. Правоурмийский — 43%.

Корпоративная трансформация

В конце 2021 г. менеджмент «Селигдара» решил изменить структуру акционерного капитала. Для этого золотодобытчик провёл конвертацию всех своих привилегированных акций в обыкновенные бумаги. Коэффициент конвертации был равен 1:1.

Структура акционерного капитала «Селигдара» на 31.12.2021:

  1. ООО «Максимус» — 50,0001%.

  2. АО «Трежери Инвест» — 11%.

  3. К. А. Бейрит — 7,5%.

  4. С. М. Татаринов— 5,7%.

  5. Фри-флоат — 25,9%.

География деятельности и ключевые активы «Селигдара»

Рис. 1. Источник: годовой отчёт «Селигдара»
Рис. 1. Источник: годовой отчёт «Селигдара»

День инвестора

14 июля 2022 г. состоялся традиционный День инвестора ПАО «Селигдар», в рамках которого менеджмент рассказал своим акционерам о текущих результатах и о будущих финансовых и операционных целях.

Запасы. После того как «Селигдар» выиграл аукцион в конце 2021 г. по месторождению Кючус в Республике Саха, он объявил о более чем двукратном росте собственной ресурсной базы — со 111 до 277 т. Компания по данному показателю вошла в пятёрку лидеров России.

Общая информация о новом активе:

  • месторождение Кючус — второе по запасам золота в Якутии;

  • график освоения: 2022–2024 гг. — проведение геологоразведочных работ, технологическое изучение руд и подбор технологий переработки;

  • ожидаемый объём добычи — не менее 10 т золота в год с даты выхода на проектную мощность в 2029 г.;

  • ресурсная база — 175 т золота.

Ресурсная база «Селигдара»

Рис. 2. Источник: презентация «Селигдара»
Рис. 2. Источник: презентация «Селигдара»

Стратегия до 2024 года. На Дне инвестора менеджмент «Селигдара» раскрыл два своих плана развития: среднесрочный — до 2024 г., и долгосрочный — до 2030 г., который был обновлён в июле после публикации сильных операционных результатов.

В 2021 г. российская компания достигла промежуточных целей по росту добычи золота и олова, но пока отстаёт по снижению показателя совокупных денежных затрат на производство (AISC). Основные цели «Селигдара» до 2024 г.:

  1. Производство золота — 10 т в год.

  2. Производство олова — 6 тыс. т в год.

  3. AISC должен снизиться к 2024 г. до 700 долл./унция.

Текущие результаты «Селигдара»

Рис. 3. Источник: презентация «Селигдара»
Рис. 3. Источник: презентация «Селигдара»

Операционные результаты

Золотодобывающий сегмент. В I полугодии 2022 г. «Селигдар» нарастил производство на 12% — до 2,5 т, но реализация самого сырья снизилась на 15% — до 1,585 т. Менеджмент объяснил это текущей политикой продаж, которая привела к тому, что в прошедшем отчётном периоде выручка от реализации золота сократилась с 7,9 до 7 млрд руб.

Оловодобывающий сегмент. Производство олова в концентрате в I полугодии 2022 г. снизилось на 10% — до 1254 т, а вольфрама и меди, наоборот, увеличилось на 50% и 260%, что обусловлено ростом содержания данных металлов в руде. Общая выручка текущего сегмента выросла в 1,5 раза благодаря сильной рыночной конъюнктуре.

Операционные результаты «Селигдара» в I полугодии 2022 г.

6 мес. 2021

6 мес. 2022

Изменение

Золотодобывающий сегмент

Производство золота, кг

2238

2500

12%

Реализация золота, кг

1858

1585

-15%

Выручка от реализации золота, млрд руб.

7,9

7

-11%

Оловодобывающий сегмент

Объём добычи руды, тыс. т

268

294

10%

Производство олова в концентрате, т

1386

1254

-10%

Выручка от реализации данного сегмента, млрд руб.

1,52

3,8

150%

Общая выручка

10,58

10,8

2%

Рис. 4. Источник: операционные результаты «Селигдара»

Стратегия развития компании до 2030 года

На Дне инвестора «Селигдар» также представил свой обновлённый план развития до 2030 г. Основные параметры данной стратегии таковы:

  1. «Селигдар» намеревается нарастить производство золота до 20 т в год.

  2. Производство олова также должно увеличиться до 14–16 тыс. т в год.

  3. Менеджмент планирует войти в сегмент добычи металлического олова, создав свои собственные производственные мощности.

  4. AISC «Селигдара» должна быть не более 900 долл./унция, а себестоимость олова — не более 15 тыс. долл./т.

  5. Ресурсная база будет поддерживаться как минимум на уровне 15 лет работы.

  6. Долговая нагрузка должна быть не выше двух годовых EBITDA.

  7. Рентабельность по EBITDA останется на уровне не ниже 40%.

Сможет ли «Селигдар» улучшить свои результаты?

В I полугодии 2022 г. «Селигдар» продемонстрировал нейтральные операционные результаты: производство золота прибавило 12%, а олово снизилось на 10%. Однако это не помешало общей выручке компании увеличиться на 2%, главным образом благодаря двукратному росту цен на данный металл.

В II полугодии 2022 г. результаты компании могут немного ухудшиться, так как ЕС намеревается ввести частичное эмбарго на российское золото. На текущий момент крупнейшим покупателем данного драгоценного металла у «Селигдара» являются российские банки, которые ранее забирали этот актив по биржевым рыночным ценам. Но уже в ближайшем будущем не исключён дисконт, особенно после введения зарубежных ограничительных мер.