Эмитент вышел из тени: «Сбербанк» опубликовал свои показатели

Анализируем отчётность компании по РПБУ за 10 месяцев 2022 года

Для участников рынка публикация отчётности эмитента — хороший знак. Это позволяет инвесторам принимать более взвешенные и основанные на финансовых результатах решения. Хотя «Сбербанк» (SBER) предоставил не полную отчётность по МСФО, а лишь сокращённые результаты по РПБУ (или РСБУ, то есть отчётность по российским стандартам бухгалтерского учёта) за 10 месяцев 2022 г.

Сбербанк

+12,63%

Акции «Сбербанка» продолжили расти после публикации отчётности и после заявлений председателя правления Германа Грефа об отсутствии ограничений для выплаты дивидендов предположительно уже в 2023 г., о выходе организации на прибыльность после потрясений последнего времени.

Рис. 1. Динамика стоимости акций «Сбербанка» с 9 ноября 2022 г. Источник: ru.investing.com
Рис. 1. Динамика стоимости акций «Сбербанка» с 9 ноября 2022 г. Источник: ru.investing.com

В данной статье разберём отчётность «Сбербанка» и проанализируем результаты его деятельности в этом году.

Все показатели отчёта рассчитаны по внутренней методике эмитента.

Финансовые показатели

Чистый процентный доход вырос на 9,8% год к году в октябре 2022 г. — до 158,8 млрд руб. За 10 месяцев он превысил уровень аналогичного периода прошлого года на 2,7%.

Чистый комиссионный доход вырос в октябре 2022 г. на 17,3% г/г — до 56,8 млрд руб. За 10 месяцев прирост составил 3,9% — до 490 млрд руб.

Чистая прибыль за октябрь 2022 г. составила 122,8 млрд руб., а с начала года превысила 50 млрд руб. Но по итогам 10 месяцев чистая прибыль упала на 95,2%.

При этом, согласно данным отчётности «Сбербанка» по МСФО в 2021 г., по итогам III квартала чистая прибыль компании составила 348,3 млрд руб., а по итогам 9 месяцев — 978,1 млрд руб. Однако в сокращённой отчётности 2022 г. нет пояснений относительно снижения прибыли.

Рис. 2. Сокращённые результаты «Сбербанка» по РПБУ за 10 месяцев 2022 г. Источник: sberbank.com/ru/investor-relations
Рис. 2. Сокращённые результаты «Сбербанка» по РПБУ за 10 месяцев 2022 г. Источник: sberbank.com/ru/investor-relations

Операционные показатели

Количество розничных клиентов с начала года выросло на 2,1%, до 106 млн человек. В марте 2021 г. количество впервые достигло свыше 100 млн человек. Количество клиентов – юридических лиц превысило 3 млн компаний.

Количество пользователей подписок «СберПрайм» увеличилось на 0,8 млн с начала года и достигло 5,1 млн. Подписка «СберПрайм+» стала основным драйвером роста. Число пользователей с начала года выросло более чем в три раза.

Кредитный портфель

Розничный кредитный портфель с начала года прибавил 9% и составил 11,6 трлн руб. Драйвером роста выступали ипотечные кредиты, процент одобрения по которым вернулся на докризисный уровень, а также кредитные карты (+23,5%).

Ипотечные кредиты с начала года выданы на общую сумму 1,9 трлн руб.

В потребительском кредитовании с конца II квартала 2022 г. на фоне постепенного снижения ставок в экономике отмечается положительная динамика. В октябре выдачи потребительских кредитов составили 238 млрд руб.

Корпоративный кредитный портфель прибавил 11,9% с начала года и составил 18 трлн руб. Объём выдач корпоративным клиентам в октябре вернулся на уровень второго полугодия прошлого года.

Качество кредитного портфеля остаётся стабильным. Доля просроченной задолженности (2,2%) ниже уровня конца прошлого года.

Рис. 3. Сокращённые результаты «Сбербанка» по РПБУ за 10 месяцев 2022 г. Источник: www.sberbank.com/ru/investor-relations
Рис. 3. Сокращённые результаты «Сбербанка» по РПБУ за 10 месяцев 2022 г. Источник: www.sberbank.com/ru/investor-relations

Вклады

Средства физических лиц составили 16,7 трлн руб. и показали рост на 0,2%.

Доля валютных вкладов с начала года снизилась в два раза. Клиенты сконвертировали сбережения в первую очередь в рубли, а также в валюты дружественных стран.

Средства юридических лиц выросли на 3,4% с начала года — до 8,7 трлн руб. Происходит девалютизация средств юридических лиц в долларах США и евро. За 10 месяцев доля средств в этих валютах в структуре средств юридических лиц снизилась до 16%. На начало года она составляла 36%.

Операционные расходы

Операционные расходы оставались стабильными в октябре год к году и составили 64,4 млрд руб. Принятая программа повышения эффективности позволила добиться снижения расходов за 10 месяцев 2022 г. на 4,4% относительно показателей прошлого года. Это хороший показатель для такого гиганта.

Что это значит для инвесторов

Отчётность превзошла ожидания финансовых аналитиков и участников рынка. Прибыль по итогам октября в 122 млрд руб. оказалась выше средних показателей прошлого года. Приблизительные значения для сравнения: III квартал 2021 г. — 348 млрд руб, или 116 млрд руб. в месяц.

Но общая отрицательная динамика прибыли по итогам 10 месяцев (-95%) объясняет, почему «Сбербанк» не публиковал отчётности. Публикация убытков оказала бы серьёзное давление на котировки акций. При этом важен не факт резкого снижения прибыли, а результат: «Сбербанк» преодолел вызовы и вышел на хорошую прибыль.

Для долгосрочных инвесторов это хороший знак. Руководство компании умеет справляться с трудностями, которые невозможно предвидеть.

Согласно пояснениям в отчётности, банк достиг положительных результатов без использования послаблений Банка России для кредитных организаций — фиксации валютного курса и стоимости ценных бумаг, льготного резервирования по кредитам отдельным компаниям и других.

С учётом прибыльности бизнеса вероятна выплата дивидендов ПАО «Сбербанк» даже по итогам 2022 г. Но пока это осторожные прогнозы.

Согласно дивидендной политике до 2023 г., уровень дивидендных выплат установлен в размере 50% чистой прибыли группы по МСФО при условии соблюдения достаточности базового капитала на уровне не менее 12,5% и обязательных нормативов достаточности капитала Банка России с учётом аппетита к риску, утверждённого Наблюдательным советом ПАО «Сбербанк». При этом в отчёте «Сбербанка» подчёркивается, что компания с запасом выполняет все ограничения по аппетиту к риску по нормативам достаточности капитала, которые установлены Наблюдательным советом в декабре 2021 г.

«Сбербанк» намерен вернуться к публикации ежемесячных отчётов. Вероятно, дела у компании налаживаются, поэтому можно ожидать роста финансовых показателей.

Акции «Сбербанка» также имеют потенциал для роста. Драйверы в виде возможных дивидендов и ежемесячной отчётности могут оказать хорошую поддержку.

Бумаги компании представляют интерес для инвесторов как долгосрочный актив. Они выгодны с точки зрения дивидендной стратегии. С 2010 г. дивиденды банка выросли в 233 раза с 0,08 руб. до 18,7 руб. Кроме того, растут котировки самих акций. Сейчас компания торгуется с P/B = 0,5. Рынок оценивает «Сбербанк» в половину его балансовой стоимости, то есть его собственных средств (капитала).

При этом в краткосрочных и среднесрочных перспективах волатильность на российском рынке и в акциях компаний сохранится на высоком уровне. Это важно учитывать инвесторам.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Коротко о главном

Еженедельная рассылка с лучшими материалами «Открытого журнала»

Подписаться

Частный инвестор, аналитик, автор блога о финансах и инвестировании
Откройте счёт прямо сейчас

Без минимальной суммы, платы за обслуживание и скрытых комиссий

Открыть счёт
Больше интересных материалов