Санкции — 2022. Первые итоги: финансовый сектор

Как новые ограничения против компаний РФ повлияли на банковский, финансовый сектор и на ритейл

Это вторая статья серии, в рамках которой мы разбираем западные санкции 2022 года, а именно какие новые ограничения против биржевых компаний из РФ были приняты и к чему они привели. В текущем обзоре представлены компании из трёх секторов: банковского, финансового и ритейла. Ранее были рассмотрены сырьевая отрасль и защитный сектор.

Банковский сектор

Начнём разбор с изучения пяти российских банков: «Сбербанка», «ВТБ», «Банка «Санкт-Петербург», TCS Group и «Росбанка», против которых европейские и американские законодатели ввели самые жёсткие ограничительные меры вплоть до отключения данных финансовых организаций от международной системы SWIFT.

«Сбербанк»

Сбербанк

+12,14%

«Сбербанк» (SBER) является лидером своего сектора по множеству финансовых и операционных показателей: по активам, собственному капиталу, чистой прибыли и так далее. Основной собственник — Российская Федерация.

США и ЕС ввели ряд жёстких ограничений, отключив «Сбербанк» от SWIFT, заморозив его активы и запретив любое взаимодействие с банком.

Компании пришлось подстраиваться под новую реальность, вследствие чего менеджмент принял решение уйти из некоторых перспективных, но убыточных цифровых направлений. Менеджмент банка продал Okko, «Звук», SberCloud, активы «Ситимобила» и другие менее значимые сервисы, а также решил полностью закрыть своё игровое подразделение SberGames.

Кроме того, менеджмент принял решение уйти из ЕС, Швейцарии и Казахстана через добровольную сдачу и отзыв лицензий, банкротство и продажу подразделений. В Европе банк имел активы в девяти странах — Австрии, Германии, Чехии, Боснии и Герцеговине, Хорватии, Венгрии, Сербии, Словении и Швейцарии.

По словам председателя правления Германа Грефа на ПМЭФ, «”Сбербанк” к середине года решит все свои проблемы из-за санкций, в том числе по резервам, с II полугодия 2022 г. войдёт в нормальный режим. Будет отличный результат, если банковский сектор РФ в 2022 г. сработает в ноль, но есть высокая вероятность убытка».

В конце мая «Сбербанк» в совместном обращении с «ВТБ» оценил потенциальные убытки двух банков в текущем году от участия в программах господдержки экономики в 600 млрд руб., из которых 379 млрд руб. придётся на «Сбер».

Дополнительным негативным фактором является то, что высшее руководство «Сбербанка», опасаясь попасть под вторичные санкции, решило покинуть компанию. Из банка ушли Лев Хасис, Давид Рафаловский, Александра Бурико, а также Сергей Мальцев, Андрей Шеметов, Наталья Алымова, Юлия Чупина.

«ВТБ»

Банк ВТБ

-8,41%

«ВТБ» (VTBR) — второй по активам российский банк, который работает практически на всём постсоветском пространстве. Основной собственник — Российская Федерация

Против «ВТБ» США и ЕС ввели те же ограничения, что и против «Сбербанка». В результате «ВТБ» пришлось немного трансформироваться, чтобы покрыть текущие убытки — банк продал свои непрофильные активы: 9,2% в «СПБ Бирже», 45% акций в «СТС Медиа», 46,29% акций в кипрском RCB Bank, две акции в «Почта Банке», передал пакет акций футбольного клуба «Динамо-Москва», продал 30,5% долю в «Группе Т1».

Кроме того, власти Германии настоятельно советуют «ВТБ» продать часть активов своего немецкого подразделения VTB Bank Europe, так как регулятор опасается, что у банка могут начаться проблемы в связи с оттоком средств клиентов.

«В 2022 г. банковский сектор России понёс значительные убытки, однако “ВТБ” рассчитывает в 2023 г. вернуться к прибыльности», — отмечает глава банка Андрей Костин.

География деятельности «ВТБ»

Рис. 1. Источник: данные «ВТБ»
Рис. 1. Источник: данные «ВТБ»

«Банк «Санкт-Петербург»

Банк Санкт-Петербург

+50,22%

«Банк «Санкт-Петербург» (BSPB) — частный региональный банк из Санкт-Петербурга, который по активам в России входит в первую двадцатку. Основные собственники — А. В. Савельев и менеджмент банка, их совместная доля превышает 50%.

На данный момент банк не попал под санкционные меры, но решил ограничить валютные операции и в связи с этим одним из первых ввёл комиссию за обслуживание клиентских счетов в иностранной валюте.

На текущий момент «Банк «Санкт-Петербург» — наименее пострадавший актив в данном секторе.

TCS Group

TCS Group Holding PLC

+29,02%

TCS Group (TCSG) — один из крупнейших российских онлайн-провайдеров финансовых услуг и инновационных цифровых технологий. Основной собственник — частная инвестиционная компания «Интеррос», которая владеет 35% акций группы.

На данный момент TCS Group не попала под ограничительные меры. Однако в 2022 г. основатель группы Олег Тиньков, опасаясь санкций, решил полностью продать свои российские активы и уехал из РФ.

Летом 2022 г. «Тинькофф Банк», взвесив все риски, решил уменьшить свою валютную позицию. Для этого в июне компания ввела ежемесячную комиссию в 1% для владельцев валютных счетов и повысила плату за SWIFT-переводы до 0,5–1%.

Кроме того, руководство банка объявило, что до конца 2022 г. компания не намерена возвращаться к выплате дивидендов.

Финансовые результаты TCS Group в I квартале 2022 г.

Основные показатели, млн

1 кв. 2022

1 кв. 2021

4 кв. 2021

Изменение, г/г, %

Изменение, кв/кв, %

Клиенты, всего

22,7

14,8

20,8

54%

9%

Активные клиенты

15,8

10,3

14,5

54%

9%

Количество активных пользователей в месяц

17,7

10,7

15,4

65%

15%

Количество активных пользователей в день

6,9

3,6

5,8

89%

18%

Рис. 2. Источник: сайт TCS Group

«Росбанк»

РОСБАНК

+2,28%

«Росбанк» (ROSB) — крупный российский частный банк, который до апреля 2022 г. находился в составе французской финансовой группы Société Générale.

Основной собственник — частная инвестиционная компания «Интеррос», которая выкупила 99% акций банка у Société Générale.

После смены собственника Великобритания ввела ограничения против главы «Интерроса» Владимира Потанина, так как он получает выгоду от правительства РФ.

Когда были объявлены британские санкции, Clearstream решила заблокировать свой счёт в «Росбанке». Российский банк больше не сможет получать доходы от ценных бумаг, выпущенных за пределами РФ и номинированных в рублях.

После консолидации пакета Société Générale «Интеррос» объявил оферту для остальных миноритариев «Росбанка» по цене 115 руб. за одну акцию.

Параметры выкупа акций «Росбанка»

Рис. 3. Источник: сайт «Открытие Инвестиции»
Рис. 3. Источник: сайт «Открытие Инвестиции»

Финансовый сектор

В данном разделе будут рассмотрены шесть компаний: «Московская биржа», «СПБ Биржа», АФК «Система», En+, QIWI и «Ренессанс Страхование», которые частично пострадали от новых санкций против России.

«Московская биржа»

Московская Биржа

-0,29%

«Московская биржа» (MOEX) — крупнейший российский биржевой холдинг, является организатором торгов акциями, облигациями, производными инструментами, валютой, инструментами денежного рынка, драгоценными металлами и прочими сырьевыми товарами. Основной собственник — Российская Федерация, владеет более чем 30% акций компании.

Летом Евросоюз ввёл ограничения, которые неофициально действовали с марта 2022 г., против Национального расчётного депозитария, входящего в группу «Мосбиржи». Это привело к нулевым дивидендам за 2021 г. — менеджмент решил перестраховаться и отказаться от выплаты за прошлый год. Более подробно о дивидендных перспективах компании читайте в данном обзоре.

«СПБ Биржа»

СПБ Биржа

-47,81%

«СПб Биржа» (SPBE) — российская компания, которая управляет биржевой площадкой по организации торгов ценными бумагами международных эмитентов в РФ. Основной собственник — Ассоциация «НП РТС».

Под персональные санкции попал глава совета директоров «СПБ Биржи».

Кроме того, Банк России частично заблокировал торговлю иностранными акциями. Под ограничения попали 990 бумаг, которые на тот момент хранились в Национальном расчётном депозитарии.

Это привело к сильной ротации в высшем руководстве — совет директоров «СПБ Биржи» покинули попавший под санкции Иван Тырышкин, а также пять независимых директоров: российско-французский экономист Жак Дер Мегредичан, швейцарский финансист Эрик Бертело, экономисты Александр Чмель, Ольга Паско и Елена Хисамова.

Руководство «СПБ Биржи» решило последовать примеру российских сырьевых компаний и переориентироваться с Запада на Восток, поэтому в тестовом режиме в июне были запущены торги акциями двенадцати компаний с листингом на Гонконгской бирже. К концу года список допущенных к торгам компаний должен увеличиться до 200 эмитентов.

Гонконгские акции на СПБ Бирже

Название

Тикер

Отрасль

CK Hutchison Holdings Limited

1

Многопрофильный конгломерат

WH Group Limited

288

Сельское хозяйство

Tencent Holdings Limited

700

IT-конгломерат

CK Asset Holdings Limited

1113

Недвижимость

Sino Biopharmaceutical Limited

1177

Медицина

Xiaomi Corporation

1810

Электроника

Sands China Ltd

1928

Недвижимость

Country Garden Holdings Company Limited

2007

Недвижимость

Sunny Optical Technology (Group) Company Limited

2382

Оптика и микроэлектроника

Meituan

3690

Транспортировка товаров

Alibaba Group

9988

E-commerce

JD.com

9618

E-commerce

Рис. 4. Источник: сайт СПБ Биржи

АФК «Система»

АФК Система

-4,23%

АФК «Система» (AFKS) — частный инвестиционный холдинг, который обладает уникальными активами в разных секторах российской экономики. Основной собственник — В. П. Евтушенков, он владеет 49,2% акций АФК «Системы».

В рамках санкций были введены персональные ограничения против главы компании — Владимира Евтушенкова, в результате чего сменился председатель совета директоров.

В целом текущая санкционная политика позитивно сказывается на компании, так как у АФК «Системы» появилась возможность дёшево купить российские активы зарубежных компаний, которые хотят уйти из РФ. Более подробно о перспективах холдинга можно прочитать в данном обзоре.

En+

МКПАО ЭН+ ГРУП

-33,61%

ГМК Норильский никель

-29,55%

En+ (ENPG) — мировой лидер по производству низкоуглеродного алюминия и возобновляемой энергии. Основной собственник — О. В. Дерипаска, он владеет почти 45% акций En+.

Под ограничения попал основной актив компании — «РУСАЛ». Австралия прекратила поставки глинозёма в Россию. Однако это вряд ли нанесёт «РУСАЛу» (RUAL) и En+ серьёзный урон, так как глинозёма у компании достаточно, например, в 2021 г. российский алюминиевый гигант импортировал 836 тыс. т данного сырья, а экспортировал — 1,7 млн т.

ГМК «Норникель» (GMKN) начал переговоры о слиянии с «РУСАЛом». Данная новость позитивна для En+, так как компания может вернуться к дивидендным выплатам акционерам, если стороны придут к соглашению.

Производственные активы En+

Рис. 5. Источник: отчётность En+
Рис. 5. Источник: отчётность En+

QIWI и «Ренессанс Страхование»

QIWI plc

+3,87%

Группа Ренессанс Страхование

+26,87%

QIWI (QIWI) — российская компания, предоставляет платёжные и финансовые сервисы в РФ и странах СНГ.

«Ренессанс Страхование» (RENI) — розничная страховая компания, которая входит в топ-10 крупнейших бизнесов по объёму собранной премии на российском рынке.

Основные собственники — у QIWI С. А. Солонин, он владеет более 50% акций; у «Ренессанс Страхование» международная инвестиционная компания — группа «Спутник», она владеет 38%.

На текущий момент этим компаниям удалось избежать санкций, и они продолжают работать в обычном режиме.

Ритейл

В последнем разделе мы разберём пять российских ритейлеров: Fix Price, «Детский мир», «Магнит», «М.Видео» и Х5 Group, которые слабо пострадали от новых европейских и американских санкций.

Fix Price

Fix Price Group Ltd

+6,48%

Fix Price (FIXP) — международная сеть магазинов низких фиксированных цен, которая работает в России, Беларуси, Казахстане, Латвии, Узбекистане, Грузии и Киргизии. Основные собственники — Сергей Ломакин и Артём Хачатрян, в сумме они владеют более 70% акций Fix Price.

США и ЕС решили пока не вводить санкции против данного ритейлера.

Недавно Fix Price сменила регистрацию с Британских Виргинских островов на Кипр.

В 2022 г. компания не ожидает существенных изменений в своём бизнесе и поэтому планирует открыть 750 магазинов против 737 годом ранее.

Однако негативным драйвером служит то, что совет директоров принял решение отложить выплату ранее объявленных окончательных дивидендов за 2021 г. на общую сумму 5,8 млрд руб., или 6,8 руб. на одну ГДР/акцию, на срок до двенадцати месяцев.

Текущие активы Fix Price

Рис. 6. Источник: презентация Fix Price для инвесторов
Рис. 6. Источник: презентация Fix Price для инвесторов

«Детский мир»

Детский мир

+5,2%

«Детский мир» (DSKY) — крупнейший ритейлер детских товаров в России и Казахстане, работает в среднем ценовом сегменте. Основной собственник — Altus Capital, который в 2021 г. выкупил с рынка почти 30% акций ритейлера.

Компания не попала под прямые ограничения, но столкнулась с тем, что некоторые зарубежные бренды ушли из РФ. В результате «Детскому миру» пришлось приостановить свою инвестпрограмму из-за высокой неопределённости и зафиксировать цены на одежду и обувь после проверки ФАС.

Кроме того, компания отменила финальные дивиденды за 2021 г. в связи с высоким уровнем рыночной волатильности, а также с сохранением средств для усиления рыночной позиции.

«Магнит»

Магнит

+5,24%

Холдинг «Магнит» (MGNT) объединяет самую большую розничную сеть продуктовых магазинов в России. Основной собственник — Marathon Group, который владеет 29% акций ритейлера.

В текущем году ЕС ввёл персональные ограничения в отношении президента Marathon Group Александра Винокурова. В результате «Магнит» принял решение приостановить открытие новых магазинов в связи с перебоями в поставках оборудования для торговых помещений. Ещё в начале текущего года менеджмент «Магнита» планировал открыть более 2000 магазинов разных форматов в рамках программы органического развития.

Динамика развития сети «Магнита»

Рис. 7. Источник: презентация ПАО «Магнит» для инвесторов
Рис. 7. Источник: презентация ПАО «Магнит» для инвесторов

«М.Видео»

М.видео

-14,73%

«М.Видео» (MVID) — лидер российского рынка бытовой техники и электроники, который объединяет розничные бренды — «М.Видео» и «Эльдорадо». Основной собственник — Саид Гуцериев.

Ранее Великобритания ввела персональные ограничения против Саида Гуцериева, в результате чего он вышел из совета директоров ритейлера. Кроме этого, Гуцериев также заявлял, что достиг договорённости о продаже российским предпринимателям принадлежащих ему акций.

В последнюю неделю июня было опубликовано исследование, согласно которому спрос на бытовую технику и электронику в РФ снизился на 17% по отношению к аналогичному периоду прошлого года.

X5 Group

X5 Retail Group NV

+69,05%

Х5 Group (FIVE) — крупнейший российский продуктовый ритейлер, его текущая доля на нашем рынке составляет около 13%. Основной собственник — CTF Holdings, он владеет практически 50% акций X5 Group.

США и ЕС решили пока не вводить санкции против данного ритейлера, однако Михаил Фридман и Стефан Дюшарм покинули наблюдательный совет X5.

Недавно X5 приобрёл 15 супермаркетов ушедшей из РФ финской сети Prisma в Санкт-Петербурге.

Что это значит для частных инвесторов?

Новые санкции ЕС и США довольно сильно ударили только по банковскому сектору, что привело к кратному падению биржевых котировок компаний данной отрасли; ритейл и финансовый сектор практически не были затронуты. Тем не менее уже сейчас появились первые признаки стабилизации ситуации на российском фондовом рынке, поэтому инвесторам можно вновь присматриваться к пострадавшим эмитентам, например к «Сбербанку», «ВТБ», TCS Group, АФК «Системе», «Детскому миру» и X5 Group.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Коротко о главном

Еженедельная рассылка с лучшими материалами «Открытого журнала»

Подписаться

Частный инвестор, аналитик
Откройте счёт прямо сейчас

Без минимальной суммы, платы за обслуживание и скрытых комиссий

Открыть счёт
Больше интересных материалов