Российский летний дивсезон 2021–2022. Финансы и потребительский сектор

Дивидендный обзор российских компаний, которые приняли основной удар от новых санкций

Мы продолжаем серию статей, в которых разбираем дивидендные выплаты за 2021 год российских эмитентов, а также выясняем, почему та или иная компания не заплатила или отошла от своего принципа распределения прибыли.

В этом обзоре представлены компании из четырёх секторов: банковский, финансовый, ритейл и потребительский. Ранее были рассмотрены энергетические и сырьевые компании.

Банковский сектор

Начнём разбор с изучения дивидендов четырёх банков: «Сбербанк», «ВТБ», «Банк «Санкт-Петербург» и TCS Group, которые наиболее сильно, по сравнению с другими компаниями на российском рынке, пострадали в 2022 г. от европейских и американских санкций против России.

«Сбербанк» и «ВТБ»

Сбербанк

-53,41%

Банк ВТБ

-61,03%

Государственные банки «Сбербанк» (SBER/SBERP) и «ВТБ» (VTBR) являются лидерами своего сектора по множеству финансовых и операционных показателей, например, по активам, собственному капиталу, чистой прибыли и т.д. Основной собственник — Российская Федерация.

Дивидендная политика: 50% чистой прибыли по МСФО. Частота выплат — один раз в год.

Летняя дивидендная выплата в 2022 г. — 0 руб. Правительство решило отказаться от дивидендных выплат «Сбербанка» и «ВТБ» за 2021 год в целях обеспечения устойчивого кредитования корпоративных клиентов и финансовых организаций РФ.

Последствия новых санкций — оба банка попали под блокировку всех операций и активов в долларах, евро и фунтах стерлингов. Это привело к тому, что «ВТБ» попросил правительство докапитализировать его в этом году. «Сбербанк», напротив, заявил, что ему будет достаточно капитализировать прибыль 2021 г., т.е. не выплачивать дивиденды, других вливаний не потребуется.

Возможный урон — совокупные убытки «Сбербанка» и «ВТБ» от участия в мерах господдержки экономики, которые уже действуют или готовятся к принятию в ответ на антироссийские санкции, могут достичь 600 млрд руб., к такому выводу пришло руководство двух банков в конце марта 2022 г.

«Банк «Санкт-Петербург»

Банк Санкт-Петербург

-13,49%

Банк Санкт-Петербург, АП

-23,94%

Частный региональный «Банк «Санкт-Петербург» (BSPB/BSPBP) по активам в России входит в топ-20.

Дивидендная политика: на обыкновенные акции (ао) распределяется 20% чистой прибыли по МСФО, на привилегированные (ап) — 0,11 руб., 11% их номинальной стоимости. Частота выплат — раз в год.

Летняя дивидендная выплата в 2022 г. — 0/0,11 руб. на одну ао/ап. Менеджмент банка в соответствии с рекомендациями ЦБ РФ решил не выплачивать дивиденды за 2021 год по обыкновенным акциям с целью увеличения и укрепления собственного капитала.

В кризисном 2020 г. была аналогичная ситуация. В связи с эпидемией летом банк решил отложить выплату годовых дивидендов, но спустя два квартала объявил о внеочередном распределении прибыли, которое полностью соответствовало пропущенной выплате. Если ситуация повторится, то в будущие периоды акционеры дополнительно могут получить более 5 руб.

Рис. 1. Источник: «Банк «Санкт-Петербург»
Рис. 1. Источник: «Банк «Санкт-Петербург»

TCS Group

TCS Group Holding PLC

-72,81%

TCS Group (TCSG) — один из крупнейших российских онлайн-провайдеров финансовых услуг и инновационных цифровых технологий. Основной собственник — «Интеррос». В 2022 г. компания выкупила 35% долю у основателя группы Олега Тинькова.

Дивидендная политика: 30% чистой прибыли по МСФО. Частота выплат — четыре раза в год.

Летняя дивидендная выплата в 2022 г. — 0 руб. Руководство банка объявило, что до конца 2022 г. компания не намерена возвращаться к выплате дивидендов.

Финансовый сектор

В данном разделе разберём дивиденды шести компаний: ПАО «Московская биржа», ПАО «СПБ Биржа», АФК «Система», En+ Group, QIWI и «Группа Ренессанс страхование», которым также сильно досталось от новых санкций против России.

«Московская биржа» и «СПБ Биржа»

Московская Биржа

-41,09%

СПБ Биржа

-82,18%

«Московская биржа» (MOEX) и «СПБ Биржа» (SPBE) — ведущие российские фондовые площадки.

Дивидендная политика:

  • «Московская биржа»: от 60% чистой прибыли по МСФО, но фактически биржа распределяла 90%,

  • «СПБ Биржа»: точный коэффициент распределения заработанной прибыли не установлен.

Частота выплат — один раз в год.

Летняя дивидендная выплата «Московской биржи» в 2022 г. — 0 руб. Данное решение основано на дивидендной политике, которая предусматривает приоритетность соблюдения установленных требований к капиталу биржи над распределением дивидендов.

Летняя дивидендная выплата «СПБ Биржи» в 2022 г. — 0 руб. «СПБ Биржа» перед выходом на IPO в конце 2021 г. изначально заявляла, что не планирует в ближайшие годы выплачивать дивиденды, т.к. компания надеется сохранить максимальную ликвидность, которая поможет ей расширить бизнес.

Рис. 2. Источник: «Московская биржа»
Рис. 2. Источник: «Московская биржа»

АФК «Система»

АФК Система

-38,07%

Инвестиционный холдинг АФК «Система» (AFKS) обладает уникальными активами в разных секторах российской экономики. Основной собственник — Евтушенков В. П., владеет 49,2% акций АФК «Система».

Дивидендная политика: до 2023 г. компания зафиксировала минимальный уровень выплат, в 2022 г. он установлен на уровне 0,41 руб. на одну акцию, в следующем году — 0,52 руб. на одну акцию. Частота выплат — один раз в год.

Летняя дивидендная выплата в 2022 г. — на 7 июня совет директоров пока не представил свою рекомендацию по дивидендам за 2021 год.

Рис. 3. Источник: АФК «Система»
Рис. 3. Источник: АФК «Система»

En+ Group

МКПАО ЭН+ ГРУП

-39,56%

En+ (ENPG) — мировой лидер по производству низкоуглеродного алюминия и возобновляемой энергии. Основной собственник — Дерипаска О. В., владеет почти 45% акций.

Дивидендная политика: 100% дивидендов «РУСАЛа» + 75% свободного денежного потока энергетического сегмента En+, но при этом выплата должна быть не менее 250 млн долл. Частота выплат — один раз в год.

Летняя дивидендная выплата в 2022 г. — 0 руб. Компания с 2017 г. ничего не выплачивает своим акционерам.

QIWI

QIWI plc

-45,34%

Компания QIWI (QIWI) предоставляет платёжные и финансовые сервисы в РФ и странах СНГ. Основной собственник — Солонин С. А., владеет более 50% акций.

Дивидендная политика: 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО. Частота выплат — каждый квартал, четыре раза в год.

Летняя дивидендная выплата в 2022 г. — 0 руб. Отсутствие дивидендов менеджмент объяснил техническими проблемами, в том числе ограничениями со стороны ЦБ РФ на распределение дивидендов иностранным инвесторам и отсутствием связи между Euroclear и российским Национальным расчётным депозитарием.

Путь развития QIWI, уникальной компании на российском фондовом рынке.

«Группа Ренессанс страхование»

Группа Ренессанс Страхование

-54,61%

«Группа Ренессанс страхование» (RENI) входит в топ-10 крупнейших участников российского страхового рынка по объёму собранной премии. Основной собственник — 38% акций владеет ООО «Холдинг Ренессанс Страхование», которое принадлежит международной инвестиционной компании «Группа Спутник».

Дивидендная политика: 50% чистой прибыли. Частота выплат — один раз в год.

Летняя дивидендная выплата в 2022 г. — 0 руб. Менеджмент решил не распределять чистую прибыль за 2021 год.

Ритейл

В этом разделе будут представлены дивиденды пяти российских ритейлеров: Fix Price, «Детский мир», «Магнит», «М.Видео» и Х5 Group. Все компании данного сектора решили не распределять финальные выплаты за прошлый год на фоне геополитической неопределённости и новых зарубежных санкций против РФ.

Fix Price

Fix Price Group Ltd

-47,91%

Международная сеть магазинов низких фиксированных цен Fix Price (FIXP) работает в России, Беларуси, Казахстане, Латвии, Узбекистане, Грузии и Киргизии. Основные собственники — Сергей Ломакин и Артем Хачатрян, в сумме они владеют более 70% акций Fix Price.

Дивидендная политика: до 100% чистой прибыли по МСФО. Частота выплат — два раза в год, за 6 и 12 месяцев.

Летняя дивидендная выплата в 2022 г. — 0 руб. Совет директоров компании принял решение отложить выплату ранее объявленных окончательных дивидендов за 2021 год на общую сумму 5,8 млрд руб., или 6,8 руб. на одну ГДР/акцию на срок до двенадцати месяцев.

«Детский мир»

Детский мир

-43,44%

«Детский мир» (DSKY) — крупнейший ритейлер детских товаров в России и Казахстане. Работает в среднем ценовом сегменте. Основной собственник — Altus Capital, который в 2021 г. выкупил с рынка почти 30% акций ритейлера.

Дивидендная политика: не менее 50% чистой прибыли по МСФО, но фактически менеджмент распределяет 100% чистой прибыли по РСБУ. Частота выплат — два раза в год, за 9 и 12 месяцев.

Летняя дивидендная выплата в 2022 г. — 0 руб. Данное решение связано с высоким уровнем рыночной волатильности, а также с сохранением средств для усиления рыночной позиции «Детского мира».

Рис. 4. Источник: «Детский мир»
Рис. 4. Источник: «Детский мир»

«Магнит»

Магнит

-23,06%

Холдинг «Магнит» (MGNT) объединяет самую большую розничную сеть продуктовых магазинов в России. Основной собственник — Marathon Group, владеет 29% акций.

Дивидендная политика: нет фиксированной нормы распределения прибыли. Частота выплат — два раза в год, за 9 и 12 месяцев.

Летняя дивидендная выплата в 2022 г. — 0 руб. Совет директоров «Магнита» решил не выплачивать финальный дивиденд за 2021 год, чем очень расстроил инвесторов — акции с того момента застыли на одном уровне в районе 4500 руб.

Рис. 5. Источник: «Магнит»
Рис. 5. Источник: «Магнит»

«М.Видео»

М.видео

-57,31%

«М.Видео» (MVID) — лидер российского рынка бытовой техники и электроники. Объединяет розничные бренды «М.Видео» и «Эльдорадо».

Дивидендная политика: до 100% консолидированной чистой прибыли по МСФО. Частота выплат — два раза в год, за 9 и 12 месяцев.

Летняя дивидендная выплата в 2022 г. — 0 руб. На фоне смены собственника совет директоров решил не распределять дивиденды за 2021 год. Саид Гуцериев, основной акционер, заявил, что достиг договорённости о продаже российским предпринимателям принадлежащих ему акций ритейлера.

X5 Group

X5 Retail Group NV

-53,88%

X5 Group (FIVE) — крупнейший российский продуктовый ритейлер, доля на рынке примерно составляет 13%. Основной собственник — CTF Holdings, владеет практически 50% акций X5 Group.

Дивидендная политика: нет фиксированной нормы распределения прибыли. Частота выплат — два раза в год, за 9 и 12 месяцев.

Летняя дивидендная выплата в 2022 г. — 0 руб. Сложная экономическая ситуация в России и предписание Центробанка о запрете на выплату дивидендов в пользу нерезидентов привели к тому, что наблюдательный совет X5 решил не распределять финальные дивиденды за 2021 год.

Потребительский сектор

И напоследок разберём дивиденды четырёх российских компаний потребительского сектора: EMC, «Мать и дитя», «Русагро» и «Черкизово». Они в меньшей степени пострадали от новых ограничений, но тоже приняли решение отложить текущие выплаты до лучших времен.

EMC и ГК «Мать и дитя»

UNITED MEDICAL GROUP CY PLC

-65,78%

MD Medical Group Investments PLC

-54,47%

Российские представители медицинского сектора EMC (GEMC) и ГК «Мать и дитя» (MDMG) работают в сегменте частных клиник.

Дивидендная политика:

  • EMC — до 100% чистой прибыли,

  • ГК «Мать и дитя» — 50% чистой прибыли.

Частота выплат — два раза в год, за 6 и 12 месяцев.

Летняя дивидендная выплата в 2022 г. — 0 руб. Компании отложили выплату дивидендов за вторую половину 2021 г. до момента восстановления междепозитарных отношений, которые позволили бы распределять прибыль всем акционерам.

«Русагро» и «Черкизово»

ROS AGRO PLC

-27,92%

Группа Черкизово

-7,91%

Холдинги «Русагро» (AGRO) и «Черкизово» (GCHE) работают в аграрном секторе и занимаются мясной и масложировой продукцией, сельским хозяйством, а также производством сахара.

Дивидендная политика: 50% чистой прибыли по МСФО. Частота выплат — два раза в год, за 6 и 12 месяцев.

Летняя дивидендная выплата в 2022 г. — 0 руб. На фоне сильной геополитической напряжённости менеджмент компаний решил не распределять финальные дивиденды за 2021 год.

Что это значит для инвесторов

Практически все рассмотренные компании отказались от дивидендных выплат за 2021 год, что негативно сказалось на их биржевых котировках. Учитывая новые ограничения со стороны ЦБ РФ и западных партнёров, не все российские компании смогут оперативно вернуться к дивидендным выплатам. Быстрее остальных это способна сделать следующая пятёрка: «Сбербанк», «Банк «Санкт-Петербург», «Московская биржа», «Детский мир» и «Магнит». Если это произойдёт, то позволит котировкам их акций показать опережающую динамику в сравнении с другими представителями своих секторов.

Не является инвестиционной рекомендацией.