Ozon всё ещё убыточен, но EBITDA впервые стала положительной

Ozon (OZON) — универсальная платформа электронной коммерции в России. Количество активных покупателей превышает 30 млн человек, а в ассортименте около 130 млн наименований. Кроме владения основным бизнесом, компания управляет российским онлайн-турагентством Ozon Travel и имеет долю в российской платформе электронных книг «ЛитРес».

23 августа Ozon опубликовал пресс-релиз с основными операционными и финансовыми результатами за II квартал и первые 6 месяцев 2022 г.

С апреля по июнь компания почти удвоила общий объём товарооборота по сравнению с аналогичным периодом 2021 г. В II квартале её скорректированная EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации) впервые стала положительной и составила 200 млн руб.

Но без корректировок на разовые и неденежные статьи Ozon пока остаётся убыточным даже на операционном уровне. Операционный убыток за второй квартал составил 8 млрд руб., а за полгода достиг 23,7 млрд руб. Чистый убыток за второй квартал составил 7,2 млрд руб., а с января по июнь достиг 26,3 млрд руб., почти на 20% превысив убыток в первой половине прошлого года.

Общий торговый оборот Ozon зависит от количества активных покупателей и количества сделанных ими заказов.

Общий объём товарооборота по итогам первого полугодия вырос более чем в два раза относительно аналогичного периода прошлого года и достиг рекордных 348,1 млрд руб. Только за второй квартал 2022 г. товарооборот компании составил 170,6 млрд руб.

Доля маркетплейса в общем объёме товарооборота выросла во втором квартале до 76,1% на фоне общего роста базы продавцов на торговой платформе.

Динамика общего объёма торгового оборота, млрд руб.

Если с января по июнь прошлого года количество активных покупателей составляло около 18,4 млн (в годовом исчислении), то в первой половине этого года показатель достиг 30,7 млн клиентов.

Динамика количества активных покупателей, млн клиентов

Общее количество заказов по итогам первых шести месяцев этого года выросло почти в два с половиной раза — до 183,2 млн. При этом с IV квартала 2021 г. показатель стагнирует, то есть рост активных пользователей перестал конвертироваться в рост количества заказов. В будущих отчётах важно следить, является ли это временным спадом на фоне кризиса или началом нового тренда.

Динамика количества заказов, млн

На фоне роста общего торгового оборота растёт и выручка Ozon. По итогам первого полугодия выручка достигла рекордных 122,1 млрд руб., увеличившись на 73% к аналогичному периоду прошлого года. Во втором квартале этого года общая выручка составила 58,5 млрд руб., что означает рост показателя на 58% относительно II квартала 2021 г.

Бизнес получает доход:

1. от продажи товаров,
2. от продажи услуг (включая комиссии торговой площадки и доход от рекламы).

Доход от продажи товаров по итогам первого полугодия вырос на 33% и достиг 67,5 млрд руб. Доход от продажи услуг за тот же период вырос в 2,8 раза, до рекордных 54,6 млрд руб.

Во втором квартале доход от услуг впервые обогнал доход от продажи товаров за счёт развития маркетплейса, а также хорошей динамики рекламных доходов. Вероятно, в ближайшем будущем именно услуги станут основным источником доходов компании.

Себестоимость продаж с января по июнь 2022 г. составила 58,1 млрд руб., что на 24% больше показателя аналогичного периода прошлого года. Это связано с общим увеличением торгового оборота. При этом во втором квартале этого года себестоимость продаж выросла к первому кварталу лишь на 1%, несмотря на рост выручки. Это говорит о хорошей работе с издержками.

Валовая прибыль бизнеса в первом полугодии выросла в 2,7 раза и достигла 64 млрд руб., из которых 33,2 млрд руб. пришлось на второй квартал. Рентабельность валовой прибыли к общему торговому обороту выросла во втором квартале почти до 20%.

Динамика валовой прибыли, млрд руб.

Впервые в истории бизнеса достижением стала положительная EBITDA с апреля по июнь. Хотя по итогам всего полугодия скорректированная EBITDA осталась отрицательной и составила почти −8,8 млрд руб.

Динамика скорректированной EBITDA, млрд руб.

Чистый убыток компании по итогам первой половины 2022 г. составил 26,3 млрд руб. по сравнению с убытком в 22 млрд руб. за аналогичный период прошлого года. Чистый убыток Ozon во втором квартале этого года составил 7,2 млрд руб.

Операционный денежный поток компании с января по июнь 2022 г. оставался отрицательным (-35,1 млрд руб.), как и свободный денежный поток (-62,4 млрд руб.).

Динамика свободного денежного потока, млрд руб.

Ещё одним тревожным показателем является то, как быстро убывают деньги со счетов компании. Всего за три месяца (с апреля по июнь) количество денежных средств и их эквивалентов на счетах компании сократилось с 92,5 млрд руб. до 56,7 млрд руб. Это связано в том числе с переоценкой валютной составляющей на фоне укрепления рубля. В долларовом выражении сумма почти не изменилась и составила около 1,1 млрд долл.

Бизнес продолжает наращивать торговый оборот и валовую прибыль. Кроме того, акционеры наконец смогли увидеть положительную скорректированную EBITDA.

Основным драйвером роста для бизнеса становится сегмент услуг, а доходы от продажи товаров постепенно замедляются на фоне стагнирующего показателя количества заказов.

Свободный денежный поток Ozon остаётся отрицательным, а сумма средств на счетах постепенно сокращается. Значит, растут риски того, что компании вновь придётся обратиться к инвесторам или кредиторам, чтобы иметь возможность оплачивать обязательства и инвестировать в своё развитие.

Не является инвестиционной рекомендацией.