Ozon всё ещё убыточен, но EBITDA впервые стала положительной

Обзор отчёта интернет-компании за II квартал и I полугодие 2022

Ozon (OZON) — универсальная платформа электронной коммерции в России. Количество активных покупателей превышает 30 млн человек, а в ассортименте около 130 млн наименований. Кроме владения основным бизнесом, компания управляет российским онлайн-турагентством Ozon Travel и имеет долю в российской платформе электронных книг «ЛитРес».

Рис. 1. Склад компании. Источник: сайт Ozon
Рис. 1. Склад компании. Источник: сайт Ozon

Положительная EBITDA, но убыток по операциям

OZON HOLDINGS PLC

+16,75%

23 августа Ozon опубликовал пресс-релиз с основными операционными и финансовыми результатами за II квартал и первые 6 месяцев 2022 г.

С апреля по июнь компания почти удвоила общий объём товарооборота по сравнению с аналогичным периодом 2021 г. В II квартале её скорректированная EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации) впервые стала положительной и составила 200 млн руб.

Но без корректировок на разовые и неденежные статьи Ozon пока остаётся убыточным даже на операционном уровне. Операционный убыток за второй квартал составил 8 млрд руб., а за полгода достиг 23,7 млрд руб. Чистый убыток за второй квартал составил 7,2 млрд руб., а с января по июнь достиг 26,3 млрд руб., почти на 20% превысив убыток в первой половине прошлого года.

Динамика операционных показателей

Общий торговый оборот Ozon зависит от количества активных покупателей и количества сделанных ими заказов.

Общий объём товарооборота по итогам первого полугодия вырос более чем в два раза относительно аналогичного периода прошлого года и достиг рекордных 348,1 млрд руб. Только за второй квартал 2022 г. товарооборот компании составил 170,6 млрд руб.

Доля маркетплейса в общем объёме товарооборота выросла во втором квартале до 76,1% на фоне общего роста базы продавцов на торговой платформе.

Динамика общего объёма торгового оборота, млрд руб.

Рис. 2. Источник: данные Ozon
Рис. 2. Источник: данные Ozon

Если с января по июнь прошлого года количество активных покупателей составляло около 18,4 млн (в годовом исчислении), то в первой половине этого года показатель достиг 30,7 млн клиентов.

Динамика количества активных покупателей, млн клиентов

Рис. 3. Источник: данные Ozon
Рис. 3. Источник: данные Ozon

Общее количество заказов по итогам первых шести месяцев этого года выросло почти в два с половиной раза — до 183,2 млн. При этом с IV квартала 2021 г. показатель стагнирует, то есть рост активных пользователей перестал конвертироваться в рост количества заказов. В будущих отчётах важно следить, является ли это временным спадом на фоне кризиса или началом нового тренда.

Динамика количества заказов, млн

Рис. 4. Источник: данные Ozon
Рис. 4. Источник: данные Ozon

Финансовые показатели

На фоне роста общего торгового оборота растёт и выручка Ozon. По итогам первого полугодия выручка достигла рекордных 122,1 млрд руб., увеличившись на 73% к аналогичному периоду прошлого года. Во втором квартале этого года общая выручка составила 58,5 млрд руб., что означает рост показателя на 58% относительно II квартала 2021 г.

Бизнес получает доход:

  1. от продажи товаров,
  2. от продажи услуг (включая комиссии торговой площадки и доход от рекламы).

Доход от продажи товаров по итогам первого полугодия вырос на 33% и достиг 67,5 млрд руб. Доход от продажи услуг за тот же период вырос в 2,8 раза, до рекордных 54,6 млрд руб.

Во втором квартале доход от услуг впервые обогнал доход от продажи товаров за счёт развития маркетплейса, а также хорошей динамики рекламных доходов. Вероятно, в ближайшем будущем именно услуги станут основным источником доходов компании.

Себестоимость продаж с января по июнь 2022 г. составила 58,1 млрд руб., что на 24% больше показателя аналогичного периода прошлого года. Это связано с общим увеличением торгового оборота. При этом во втором квартале этого года себестоимость продаж выросла к первому кварталу лишь на 1%, несмотря на рост выручки. Это говорит о хорошей работе с издержками.

Валовая прибыль бизнеса в первом полугодии выросла в 2,7 раза и достигла 64 млрд руб., из которых 33,2 млрд руб. пришлось на второй квартал. Рентабельность валовой прибыли к общему торговому обороту выросла во втором квартале почти до 20%.

Динамика валовой прибыли, млрд руб.

Рис. 5. Источник: данные Ozon
Рис. 5. Источник: данные Ozon

Впервые в истории бизнеса достижением стала положительная EBITDA с апреля по июнь. Хотя по итогам всего полугодия скорректированная EBITDA осталась отрицательной и составила почти −8,8 млрд руб.

Динамика скорректированной EBITDA, млрд руб.

Рис. 6. Источник: данные Ozon
Рис. 6. Источник: данные Ozon

Чистый убыток компании по итогам первой половины 2022 г. составил 26,3 млрд руб. по сравнению с убытком в 22 млрд руб. за аналогичный период прошлого года. Чистый убыток Ozon во втором квартале этого года составил 7,2 млрд руб.

Операционный денежный поток компании с января по июнь 2022 г. оставался отрицательным (-35,1 млрд руб.), как и свободный денежный поток (-62,4 млрд руб.).

Динамика свободного денежного потока, млрд руб.

Рис. 7. Источник: данные Ozon
Рис. 7. Источник: данные Ozon

Ещё одним тревожным показателем является то, как быстро убывают деньги со счетов компании. Всего за три месяца (с апреля по июнь) количество денежных средств и их эквивалентов на счетах компании сократилось с 92,5 млрд руб. до 56,7 млрд руб. Это связано в том числе с переоценкой валютной составляющей на фоне укрепления рубля. В долларовом выражении сумма почти не изменилась и составила около 1,1 млрд долл.

Что это значит для инвесторов?

Бизнес продолжает наращивать торговый оборот и валовую прибыль. Кроме того, акционеры наконец смогли увидеть положительную скорректированную EBITDA.

Основным драйвером роста для бизнеса становится сегмент услуг, а доходы от продажи товаров постепенно замедляются на фоне стагнирующего показателя количества заказов.

Свободный денежный поток Ozon остаётся отрицательным, а сумма средств на счетах постепенно сокращается. Значит, растут риски того, что компании вновь придётся обратиться к инвесторам или кредиторам, чтобы иметь возможность оплачивать обязательства и инвестировать в своё развитие.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Коротко о главном

Еженедельная рассылка с лучшими материалами «Открытого журнала»

Подписаться

Частный инвестор, автор блога о финансах
и инвестициях
Откройте счёт прямо сейчас

Без минимальной суммы, платы за обслуживание и скрытых комиссий

Открыть счёт
Больше интересных материалов