О перспективах «Лукойла»: есть ли жизнь после щедрых дивидендов

Слабый квартал или признаки серьёзных проблем?

Компания «Лукойл» (LKOH) опубликовала отчётность по РСБУ за 9 месяцев 2022 г. Согласно отчётности, чистая прибыль выросла в два раза при росте выручки более чем в полтора раза.

Рис. 1. Отчётность РСБУ «Лукойла» за девять месяцев 2022 г. Источник: e-disclosure.ru
Рис. 1. Отчётность РСБУ «Лукойла» за девять месяцев 2022 г. Источник: e-disclosure.ru

ЛУКОЙЛ

+8,83%

За девять месяцев компания заработала по 935 руб. на акцию. Настроение миноритариям поднимают и новости о дивидендных выплатах. В декабре компания начислит по 793 руб. на акцию: 537 руб. из нераспределённой прибыли 2021 г. и ещё 256 руб. по итогам 9 месяцев 2022 г.

Новости для акционеров отличные, несмотря на неблагоприятную ситуацию в экономике.

  • На российские компании наложено рекордное количество ограничений.
  • Начался период чрезвычайной волатильности национальной валюты. С начала года доллар вырос с 75 руб. до 120 руб. и откатился до 50 руб. Сейчас курс доллара немного превышает 60 руб.
  • Из-за санкций компании перестраивают бизнес-процессы, балансируя на грани остановки производства.
  • Ставка Банка России значительную часть года держалась на заградительных уровнях выше 10%. Только к осени она снизилась до более привычных 7–8%.

В работе компании «Лукойл» также есть свои сложности.

  • Основные акционеры «Лукойла» отошли от операционного управления. В российских реалиях инвесторы часто воспринимают это как плохой знак, якобы больше о компании никто не будет заботиться как следует и дела пойдут на спад. В нашей стране ещё не сформировалась культура отхода от дел «отцов-основателей».
  • Инвесторы не поняли, зачем «Лукойл» приобрёл убыточный футбольный клуб «Спартак». Хотя финансовые результаты футбольного клуба на фоне показателей «Лукойла» — статистическая погрешность. Основной акционер компании Леонид Федун, будучи владельцем клуба, продал его, чтобы «Спартак» не попал под санкции. Но не все акционеры оценили такой благородный жест. По их мнению, менеджменту лучше заниматься благотворительностью за счёт собственных средств, а не «Лукойла».
  • Появились проблемы с иностранными активами «Лукойла». При неблагоприятном стечении обстоятельств итальянские власти могут национализировать нефтеперерабатывающий завод (НПЗ) на Сицилии.

Когда эйфория от положительной на первый взгляд отчётности спадает, появляется время проанализировать ситуацию. За III квартал компания заработала всего 127 млрд руб. чистой прибыли. Эту сумму можно сравнить с более чем 500 млрд руб., которые «Лукойл» получил за первые 6 месяцев 2022 г. При этом за III квартал 2021 г. по РСБУ «Лукойл» заработал примерно 141 млрд руб. чистой прибыли. Разница не выглядит значительной, недостаток можно списать на сезонность бизнеса или необычные экономические условия.

Татнефть им. В.Д. Шашина

-6,29%

Но в это же время и компания «Татнефть» (TATN) опубликовала отчётность по РСБУ за 9 месяцев 2022 г.

Рис. 2. Отчётность РСБУ «Татнефти» за 9 месяцев 2022 г. Источник: e-disclosure.ru
Рис. 2. Отчётность РСБУ «Татнефти» за 9 месяцев 2022 г. Источник: e-disclosure.ru

Частные инвесторы подсчитали потенциальные дивиденды компании по результатам III квартала. Получилось примерно 6,9 руб. на акцию согласно дивполитике. Для сравнения: за III квартал 2021 г. руководство выплатило по 9,98 руб., то есть почти в полтора раза больше.

Таким образом, и у «Татнефти» показатели за III квартал 2022 г. оказались слабее, чем за аналогичный период в прошлом году. Компания заработала примерно 32 млрд руб. чистой прибыли, а за III квартал 2021 г. — чуть больше 46 млрд чистой прибыли. Здесь разница с прошлым годом более существенная, чем у «Лукойла».

Вероятно, на российский бизнес начинают оказывать влияние санкции. Под удар попадали все компании, деятельность которых тесно связана с экспортом. Остаётся вопрос, как быстро бизнес адаптируется и восстановится до докризисных уровней.

Каждый инвестор сам решает, что делать в этой ситуации, так как известно: «Деньги ваши, а значит, и убытки тоже ваши».

Статья выражает личное мнение автора и не является инвестиционной рекомендацией.

Коротко о главном

Еженедельная рассылка с лучшими материалами «Открытого журнала»

Подписаться

Частный инвестор
Откройте счёт прямо сейчас

Без минимальной суммы, платы за обслуживание и скрытых комиссий

Открыть счёт
Больше интересных материалов