Ранее мы рассматривали общее состояние сектора в России и основные тенденции его развития. В этой статье речь пойдёт о крупнейших представителях сегмента и основных показателях их деятельности.
По итогам 2021 г. на долю ста крупнейших торговых сетей в мире приходилось около 50% мирового рынка FMCG, а на топ-10 самых крупных ритейлеров — 38%.
Российский рынок, по оценкам экспертов, остаётся довольно фрагментированным. Так, пятёрка крупнейших российских сетей занимает около 32,5% всего рынка.
В последние годы российский розничный рынок развивался путём регулярных поглощений и слияний. В течение следующих нескольких лет, по прогнозам экспертов, в силу специфических условий ведения бизнеса и ожидаемой трансформации российской экономики эта тенденция сохранится. Более того, есть все предпосылки к формированию нового импульса для экспансии федеральных компаний на региональные рынки.
Почему российские ритейлеры скупают конкуретов?

Публичные лидеры рынка FMCG и продовольственного ритейла в России
Лидерами российского рынка FMCG и продовольственного ритейла, акции которых торгуются на Московской бирже, являются:
- X5 Group;
- «Магнит»;
- «Лента»;
- «Окей».
Планировали провести IPO в 2021 г., но отложили на неопределённый срок:
- Mercury Retail Group;
- «ВкусВилл».

Что представляет собой бизнес ритейлеров?
При оценке операционных и финансовых показателей ритейлеров, кроме основных индикаторов (выручка, прибыль, долговая нагрузка и так далее), особое внимание стоит уделить следующим: динамика роста суммарной торговой площади и количества магазинов, LFL-средний чек и LFL-трафик.
LFL (англ. like for like — «подобное с подобным») — метод оценки продаж путём сравнения показателей за прошлый и текущий период у одних и тех же торговых объектов.
X5 Group (FIVE)
X5 Retail Group NV
-53,88%
Купить онлайн
Выручка компании выросла год к году на 19% — до 603 млрд руб. При этом рост выручки на 7,3% стал возможен благодаря росту торговой площади на 7,4%.
Рост сопоставимых (LFL) продаж составил 11,7% на фоне роста среднего чека на 7,8% (до 452 руб.) и увеличения трафика на 3,7%.

Количество торговых площадей выросло на 7,4% — до 8,5 млн м2, а количество магазинов увеличилось на 8,3% — до 19 479.

Динамика прироста торговых площадей и магазинов год к году увеличилась на 21,3% и 29,7% соответственно, что свидетельствует о развитии сети. Рост обеспечили магазины «Пятёрочка» и «Чижик» — магазин среднего ценового порядка и дискаунтер. При этом в отчётный период произошло сокращение магазинов и торговых площадей «Перекрёстка» (магазины ценовой категории выше среднего).
Компания продолжает активно развивать сегмент e-commerce, который в отчётный период показывает двузначные и даже кратные темпы роста по ряду позиций.

Совокупный GMV «Vprok.ru Перекрёсток» и сервисов экспресс-доставки в I квартале 2022 г. вырос на 77% — до 20,7 млрд руб. Количество заказов год к году увеличилось почти в два раза — с 9,3 до 17,6 млн штук.
GMV, или Gross Merchandise Value – валовая стоимость товара. То есть совокупная стоимость товаров, которые были проданы на онлайн-торговой площадке за определённый период. Без учёта обмена и возврата.
«Магнит» (MGNT)
Магнит
-23,06%
Купить онлайн
Выручка компании выросла на 37,7% год к году — до 547,7 млрд руб.
LFL-продажи поднялись на 12% на фоне роста среднего чека на 11,1%, до 394 руб., и увеличения трафика на незначительные 0,8%.

Торговые площади увеличились на 21,4% — до 9,2 млн м2, а количество магазинов выросло на 21,5% — до 26 605.
Двузначные темпы роста количества магазинов и торговых площадей обусловлены в основном поглощением в 2021 г. сети «Дикси», которая увеличила сеть «Магнит» на 2371 магазин.
Общий онлайн-оборот товаров (GMV) с НДС в отчётном периоде вырос более чем в десять раз и составил 9,2 млрд руб., по сравнению с 0,9 млрд руб. в I квартале 2021 г. Такими же темпами выросло и количество заказов — с 9,5 тыс. до 91,2 тыс. год к году.
«Лента» (LENT)
МКПАО Лента
-35,09%
Купить онлайн
Выручка компании выросла на 23% — до 132 млрд руб., а LFL-продажи — на 7,8% на фоне роста среднего чека на 9,4% и сокращения трафика на 1,4%.

Снижение среднего чека на 4,3% (с 1126 руб. до 1078 руб.) несколько настораживает. Как поведут себя финансовые показатели в следующие отчётные периоды, когда снижение покупательной способности будет проявляться более очевидно, пока неизвестно.

Торговые площади сети увеличились на 16,4% — до 1,7 млн м2, количество магазинов — на 102%, до 795.
За отчётный период компания открыла 44 магазина малых форматов. «Лента» реализует новую стратегию развития, нацеленную на расширение сети магазинов у дома. За год компания увеличила количество таких магазинов почти втрое — до 541. При этом количество гипермаркетов не изменилось.
Онлайн-выручка ритейлера выросла на 184,2% — до 10,8 млрд руб. Количество заказов — на 127,3%, до 4,9 млн штук.

«Окей»
Выручка компании за I квартал 2022 г. выросла на 9,3% — до 47,25 млрд руб. Однако выручка LFL показала более скромную динамику роста — в 5,6% — на фоне сокращения трафика на 1,7% и увеличения среднего чека на 7,4%.
Отдельно стоит отметить снижение трафика на 9,3% в гипермаркетах «Окей» и рост трафика в дискаунтере как ещё одно подтверждение в изменении покупательских трендов.

Компания за отчётный период нарастила торговую площадь на 3,5%, до 620 тыс. м2, и увеличила количество магазинов на 19% — до 232. Рост обусловлен исключительно расширением сети дискаунтера «Да!».

Общие онлайн-продажи с учётом собственного и внешнего сервисов доставки «Окей» выросли на 64,5% год к году — до 1,6 млрд руб. В I квартале 2022 г. доля общих онлайн-продаж в чистой розничной выручке «Окей» увеличилась на 1,8 пп в годовом выражении и составила 4,5% по сравнению с 2,7% годом ранее.
Что ждёт рынок FMCG и продовольственного ритейла в будущем?
- Макроэкономические показатели и геополитическая ситуация продолжают оказывать негативное влияние на сектор FMCG и продовольственного ритейла.
- Ориентируясь на финансовую отчётность участников рынка за I квартал 2022 г., необходимо учитывать ажиотажный скачок спроса на FMCG и продовольственные товары длительного хранения на фоне введения санкций, заявлений об уходе с рынка ряда зарубежных компаний и ослабления курса рубля. Такое поведение связано с желанием потребителей сформировать запас продуктов и товаров FMCG на фоне эмоциональных переживаний.
Аналогичное поведение потребителей прослеживалось и после введения локдауна в России во время коронавируса. Однако это носит временный эмоциональный характер, а за резким скачком наблюдается снижение потребительской активности.

Все эти факторы могут негативно сказаться на финансовых результатах участников рынка за следующие отчётные периоды.
- Участники рынка на фоне негативных экономических факторов сворачивают большинство инвестиционных программ по развитию сети. Основной упор делается на развитии сети дискаунтеров и онлайн-продажах. Однако развитие этих направлений способно лишь отчасти компенсировать доходы компании, но не увеличить их, по крайней мере в ближайшем будущем.
- Проблемы с поставщиками. На сегодняшний день российские и зарубежные производители товаров, которые имеют производственные мощности на территории России, столкнулись с перебоями и приостановкой поставок зарубежного сырья, технологий и производственных мощностей. В перспективе это может проявиться в росте себестоимости продукции или в сокращении её производства. В частности, в одной из крупных российских сетей уже прогнозируют сокращение ассортимента с 27 тыс. до 17 тыс. наименований в течение 2022 г.
- Драйвером для роста крупных участников рынка может стать несколько факторов.
- Расширение присутствия в регионах путём поглощения мелких региональных сетей и строительства новых магазинов.
- Развитие собственных сетей дискаунтеров и их переход на более высокий качественный уровень при сохранении минимальной ценовой категории.
- Развитие онлайн-продаж. По оценкам экспертов, уже в этом году доля онлайн-продаж в общем объёме FMCG-ритейла может вырасти с 4,5% до 8–10%. При этом сфера онлайн-продаж становится всё более конкурентной: свои позиции наращивают не только ритейлеры, но и сервисы «Яндекса» (YNDX) и маркетплейсы.
- Возможный уход с российского рынка сети гипермаркетов «Ашан». Компания продолжает испытывать давление со стороны французских правительственных структур. Кроме того, «Ашан» столкнулся с серьёзными логистическими трудностями и был вынужден отчасти сократить ассортимент и повысить цены. Дополнительное давление на сеть оказывает и снижение популярности формата гипермаркетов у потребителей.
- Ожидать появления новых публичных компаний в 2022–2023 гг., скорее всего, не стоит. Сложные экономические условия, изоляция российского фондового рынка и санкции делают этот процесс бесперспективным.
В 2021 г. о листинге на российском и зарубежном фондовых рынках заявляли «ВкусВилл» и Mercury Retail Group (сети «Красное и Белое» и «Бристоль»). Однако в начале ноября прошлого года обе компании отложили планируемое IPO. В руководстве Mercury Retail Group отказ мотивировали «сложившимися рыночными условиями», «ВкусВилл» сообщил, что вместо IPO планирует привлечь стратегического инвестора.
И если IPO прошлого года стали не самыми удачными для российских компаний, то в ближайшие несколько лет ждать новых выходов на биржу точно не стоит.
Стоит ли сейчас покупать акции FMCG-ритейлеров и продовольственного сектора?
Российская экономика столкнулась с серьёзным вызовом. Все направления российского бизнеса сегодня переживают непростые времена и вынуждены адаптироваться к новым условиям, чтобы выжить и продолжить развиваться.
Ритейл FMCG не стал исключением. Крупные участники рынка на фоне новых экономических реалий пересматривают свои стратегические планы, инвестиционные программы и отменяют ранее опубликованные прогнозы.
С учётом имеющихся и формирующихся негативных факторов акции ритейлеров продолжают оставаться в зоне серьёзного давления, имея все шансы дальнейшей коррекции.
Интерес к ценным бумагам указанных компаний со стороны инвесторов сейчас на минимальном уровне. Объёмы торгов упали на 30–70%. При таких условиях создаются предпосылки к манипулированию котировками ценных бумаг.

Неплохие финансовые и операционные результаты за I квартал 2022 г., о которых отчитались ритейлеры, не должны вводить инвесторов в заблуждение. Наиболее объективную картину сможет показать отчётность компаний за II и III кварталы 2022 г.
Рассматривать сектор FMCG и продуктового ритейла в качестве защитного сейчас следует крайне осторожно. Торопиться с покупкой просевших акций не стоит, потому что потенциал продолжения коррекции ещё не исчерпан, и для него есть все фундаментальные основания.
Не является инвестиционной рекомендацией.