Дивиденды «Газпрома»: смогут ли они оказать поддержку российскому фондовому рынку

Какие объёмы могут вернуться на российский рынок спустя две недели после получения выплат

История с дивидендными выплатами «Газпрома» (GAZP) в 2022 г. похожа на остросюжетный фильм — с полным разочарованием в начале и радостью в конце. Несмотря на рекомендации совета директоров, в июне 2022 г. акционеры «Газпрома» решили не выплачивать дивиденды по итогам 2021 г. При этом 50,23% бумаг принадлежит государству.

Газпром

-42,6%

Решение российского газового гиганта впервые за четверть века привело к падению его акций почти на 30% (ниже уровней конца февраля 2022 г.) и коррекции Индекса Мосбиржи на 4%.

Рис. 1. Динамика стоимости акций «Газпрома» в 2022 г. Источник: ru.tradingview.com
Рис. 1. Динамика стоимости акций «Газпрома» в 2022 г. Источник: ru.tradingview.com

Однако уже в конце сентября 2022 г. «Газпром» утвердил рекордные дивидендные выплаты в размере 1,2 трлн руб. — 51,03 руб. на акцию.

Аналитики фондового рынка положительно оценивают возможный возврат на рынок части дивидендных выплат «Газпрома». Это может оказать рынку поддержку и стать драйвером для роста. Давайте подсчитаем, какой объём от выплаченной суммы может вернуться на российский рынок.

Рис. 2. Структура акционерного капитала «Газпрома» на 31 декабря 2021 г. Источник: gazprom.ru
Рис. 2. Структура акционерного капитала «Газпрома» на 31 декабря 2021 г. Источник: gazprom.ru

Около половины дивидендных выплат, то есть почти 600 млрд руб., получит государство. Деньги пойдут на обеспечение государственных нужд.

Ещё 16,16% американских депозитарных расписок были конвертированы в акции. Сейчас нет точных данных о доле иностранных инвесторов из недружественных стран в акциях «Газпрома», но, по оценкам аналитиков, их доля может составлять 30–35% акций (то есть 60–70% акций в свободном обращении). Это около 390–400 млрд руб. Деньги будут заблокированы на счетах нерезидентов.

Остаётся 15–20% акций (или 30–40% от фри-флоат). Это составляет от 180 до 250 млрд руб. Именно эти деньги могут вернуться на российский рынок в качестве реинвестиций.

Структура держателей акций Газпрома

Рис. 3. Структура держателей акций «Газпрома». Источник: рассчёты автора
Рис. 3. Структура держателей акций «Газпрома». Источник: рассчёты автора

Российские инвесторы должны были получить дивиденды на свои счета до 24 октября 2022 г.

Проанализируем дневные объёмы торгов на Московской бирже и в отдельных бумагах — голубых фишках. Это поможет выяснить, действительно ли российские инвесторы стали реинвестировать полученные деньги.

Рис. 4. Динамика и объёмы торгов на Мосбирже, август — октябрь 2022 г. Источник: moex.com/ru
Рис. 4. Динамика и объёмы торгов на Мосбирже, август — октябрь 2022 г. Источник: moex.com/ru

По аналитическим данным Московской биржи, объёмы торгов с 24 октября не показали положительной динамики. С конца октября и в ноябре они стали падать.

Сравним объёмы торгов наиболее ликвидных акций на Мосбирже и бумаг, которые входят в «народный портфель».

«Народный портфель», или «портфель частного инвестора», — аналитический продукт Московской биржи, который отражает предпочтения и поведение частных инвесторов на рынке акций. В структуру портфеля входят десять самых популярных акций среди частных инвесторов. Московская биржа ежемесячно пересматривает его структуру и публикует отчёты.

Рис. 5. Аналитические данные Московской биржи за сентябрь 2022 г. Источник: moex.com/ru
Рис. 5. Аналитические данные Московской биржи за сентябрь 2022 г. Источник: moex.com/ru
Рис. 6. Динамика и объём торгов акций «народного портфеля» ММВБ. Источник: moex.com/ru
Рис. 6. Динамика и объём торгов акций «народного портфеля» ММВБ. Источник: moex.com/ru

Таким образом, на бирже не наблюдается устойчивого тренда увеличения объёмов торгов этих ценных бумаг. Наоборот, они коррелируют биржевой тренд — с конца октября и в начале ноября фиксируется сокращение объёмов.

При этом некоторые бумаги показали незначительный рост после 24 октября. Точнее, произошёл отскок в их объёмах торгов. Но нельзя утверждать, что это последствия реинвестирования дивидендов «Газпрома», хотя такой вариант возможен.

Предполагаемые объёмы дивидендных выплат в 180–250 млрд руб. сейчас равны примерно четырёх- или шестидневным объёмам торгов на Мосбирже. Вливания не станут массовыми, а будут размываться по времени и ценным бумагам. Поэтому от дивидендов «Газпрома» не стоит ждать существенного и долгосрочного влияния на российский рынок.

Часть средств может осесть на брокерских счетах российских инвесторов, которые ожидают более выгодных точек входа (ниже уровня 2000 пп Индекса Мосбиржи). В таком случае просадки могут быстро выкупаться. Это убережёт рынок от более глубоких падений. Но и этот эффект не будет долгосрочным из-за незначительности объёмов.

Что это значит для инвесторов

Согласно отчётности Московской биржи, по итогам октября 2022 г. объём торгов на фондовом рынке упал на 22,06% — до 1,95 трлн руб. в сравнении с 2,5 трлн руб. в сентябре. Объём торгов акциями, депозитарными расписками и паями снизился на 30% — до 1,008 трлн руб. в сравнении с 1,46 трлн руб. Среднедневной объём торгов сократился на 28% — до 48 млрд руб. в сравнении с 66,7 млрд руб. в сентябре.

В начале ноября продолжается снижение объёмов. Инвесторы либо выводят большую часть получаемых дивидендов, либо заняли выжидательную позицию. Более вероятна вторая версия. Клиенты брокеров продолжают пополнять брокерский счёт, но в последние месяцы не совершают больших покупок.

Дивиденды «Газпрома» поддержали рынок в формировании общего позитивного настроя. Так как бумаги компании считаются наиболее ликвидными и популярными среди частных инвесторов, выплата дивидендов повлияла на восприятие положительных долгосрочных перспектив российского фондового рынка.

Возвращение дивидендных выплат других голубых фишек станет более значимым драйвером роста для российского рынка. Скорее всего, у инвесторов есть деньги для инвестиций в российские акции, не хватает только уверенности в их росте.

Коротко о главном

Еженедельная рассылка с лучшими материалами «Открытого журнала»

Подписаться

Частный инвестор, аналитик, автор блога о финансах и инвестировании
Откройте счёт прямо сейчас

Без минимальной суммы, платы за обслуживание и скрытых комиссий

Открыть счёт
Больше интересных материалов